Ждет ли Россию инфляционная спираль, провальная Олимпиада и спецвыпуск «Русских норм!» про хакеров

ЦБ объявил о рекордном за семь лет повышении ставки: почему сейчас и что это значит для инвесторов

Банк России сегодня повысил свою ключевую ставку сразу на 1 процентный пункт — это самое резкое повышение за семь лет. Таким решительным образом глава ЦБ Эльвира Набиуллина рассчитывает предупредить попадание экономики в спираль роста цен на фоне устойчивого роста инфляционных ожиданий населения.

Что случилось

На заседании в пятницу совет директоров ЦБ повысил ключевую ставку сразу на целый процентный пункт — с 5,5% до 6,5%. Решение не было сюрпризом для рынка — большинство инвестбанков накануне предсказывало повышение на 0,75–1 п.п., а сама Набиуллина допускала повышение на целый пункт уже после прошлого заседания в конце июня. ЦБ начал повышать ставку с марта, и за четыре месяца она уже выросла на 2,25 п.п.

То, что ЦБ будет действовать решительно, стало понятно после того, как по итогам июня инфляция в годовом выражении выросла до 6,5% — это максимум с лета 2016 года. Набиуллина сегодня объявила, что ЦБ повысил прогноз инфляции по итогам года сразу на пункт — до 5,7–6,2%. Рост российской экономики ускорился (а в некоторых секторах начали появляться признаки перегрева), инфляционное давление оказалось более высоким и устойчивым, чем прогнозировал ЦБ, а инфляционные ожидания продолжили расти, перечислила Набиуллина причины решения.

В июне и первой половине июля «появились первые признаки ослабления инфляционного давления», сказала Набиуллина (по итогам третьей недели июля Росстат и вовсе отчитался о символической дефляции — прежде всего за счет падения цен на сезонные овощи). Но этого пока недостаточно, чтобы говорить об устойчивом замедлении инфляции, констатировала глава ЦБ.

Таких определенных прогнозов о дальнейших решениях по ставке, как на прошлом заседании, Набиуллина давать не стала — но предположила, что в 2022 году средняя ставка составит 6–7%, а после снижения инфляции до таргетных 4% перейдет в нейтральный диапазон 5–6%.

Инфляционная спираль

На прошлой неделе мы писали о том, что высокая инфляция впервые за долгие годы захватила не только свыкшиеся с ним развивающиеся, но и непривычные развитые страны, например США. Экономисты по всему миру спорят, будет ли этот тренд долгосрочным или сиюминутным.

Факторов, способствующих росту цен, много, но в сегодняшних комментариях Набиуллиной центральное место занимали инфляционные ожидания населения, которые ежемесячно измеряет ЦБ. И именно этот показатель она назвала ключевым, отвечая на вопрос The Bell о дилемме «разовый скачок или долгосрочный инфляционный тренд».

Центробанки многих стран считают скачок инфляции временным явлением — предложение не успевает за спросом из-за резкого отскока экономики после снятия ограничений, но когда предложение подстроится, цены начнут снижаться, пояснила Набиуллина. При этом они каждый раз подчеркивают: это произойдет только в том случае, если инфляционные ожидания населения «заякорены» (то есть нечувствительны к временным факторам. — The Bell).

В России, к сожалению, это не так, сказала глава ЦБ: из-за того, что инфляция росла долго и дорожали при этом товары повседневного спроса, инфляционные ожидания выросли сильно и уже больше полугода держатся на повышенном уровне. В результате «разовые проинфляционные факторы превращаются в устойчивые», заключила Набиуллина.

Как работает самоподдерживающаяся инфляционная спираль, Набиуллина на пальцах объясняла в июньском интервью «Комсомольской правде»: «Если вы ждете высокую инфляцию, вы не будете сберегать. Если к этому добавить низкие процентные ставки по депозитам, то точно пойдете потреблять. А если еще и дешевые кредиты дать, возьмете их. Производство при этом быстро не приспосабливается. Цены растут еще быстрее. В итоге раскручивается инфляционная спираль. Ее надо остановить, не дать возможность раскрутиться, поэтому мы и начали повышать ключевую ставку».

Что дальше

В июне (пока это самые актуальные полные данные) инфляционные ожидания населения в очередной раз оказались близки к рекордным. Медианное значение этого показателя составило 11,9% — столько же, сколько и в апреле 2021-го, и примерно на 2 п.п. выше, чем в среднем за предыдущие три года. Для сравнения, в январе 2015 года, сразу после обвала рубля, этот показатель составлял 16,6%. Первые июльские данные — еще хуже: медиана инфляционных ожиданий выросла сразу на полтора пункта, до 13,9%.

Эльвира Набиуллина, тем не менее, уверена, что решительные меры, которые принимает ЦБ, к 2022 году замедлят инфляцию до 4–4,5%.

О том, что ЦБ и впрямь серьезно обеспокоен инфляционными ожиданиями и готов к жестким мерам, чтобы их снизить, по итогам сегодняшнего заседания пишут в своих отчетах и аналитики крупнейших инвестбанков и брокеров. Правда, в идеале меры управления ожиданиями должны опираться на «более прозрачную политику правительства в области регулирования ценовых перекосов», отмечает директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев — вероятнее всего, имея в виду заморозку розничных цен, введение экспортных пошлин на продовольственные товары и прочие нерыночные меры. Иначе есть риск, что процентная политика ЦБ может оказаться и чрезмерно жесткой, и чрезмерно долгосрочной, пишет в своем обзоре Кошелев.

Управляющий директор Fosun Eurasia Capital Игорь Даниленко допускает, что опасения регулятора и принимаемые им жесткие меры могут быть избыточными — в том числе потому, что ЦБ часто реагирует на проинфляционные факторы с большим отставанием. В последние месяцы инфляцию в России подстегивали продуктовые цены, но и их рост может быть скоро нивелирован благодаря сезонности — да и в целом повышать цены можно до определенного предела, который ограничен спросом, рассуждает Даниленко. «Доходы населения не растут, пандемийные выплаты закончились, российский бюджет, в отличие от бюджетов развитых стран, не нацелен на стимулирование конечного потребительского спроса — долгосрочного ускорения инфляции не будет, если не будет спирали увеличения зарплат», — предполагает финансист.

Что мне с этого?

Само по себе сегодняшнее решение ЦБ было для рынка ожидаемым и уже заложено в цену ОФЗ, а кредиты и депозиты будут реагировать медленно и, скорее всего, сдержанно (подробно читайте в нашем пятничном опросе аналитиков). Ждет ли Россию долгосрочный рост инфляции — все еще предмет дискуссии, но если вы в него верите, то советы для частных инвесторов на этот случай мы давали здесь.

При участии Анастасии Стогней и Александры Чуновой

ОЛИМПИАДА

Провальные Игры

Открывшаяся сегодня в Токио «ковидная Олимпиада» станет не только самой убыточной, но и самой непопулярной. Еще до официального открытия можно было сделать уверенный вывод, что эти Игры — полный провал и яркий символ непредсказуемости эпохи пандемии. Мало того что Олимпиада принесет Японии $22 млрд чистых потерь — в самой Японии Игры настолько непопулярны, что ключевые спонсоры отказываются «светиться» в связанных с ними событиях.

По расчетам Сиднейского технологического университета, суммарные потери от Олимпиады, которая из-за коронавируса пройдет с опозданием на год, при пустых трибунах и без иностранных гостей, достигнут 2,4 трлн иен ($22 млрд). В том числе будут потеряны 90% прямых доходов от туристов (на $3,5 млрд), половина роста внутреннего потребительского спроса (на $2,6 млрд) и почти $8 млрд в долгосрочных позитивных эффектах, связанных с Играми. Правда, их полная отмена стоила бы еще больше — порядка $40 млрд.

Грустная история токийской Олимпиады — не только очередное напоминание о всеобъемлющей ковидной непредсказуемости (надо же было новой волне дельта-штамма совпасть с открытием мероприятия), но и пример того, как богатая страна со своеобразной культурой встречает неожиданный вызов (даже интересно, что было бы, если бы эта Олимпиада должна была пройти в России).

Подробно об экономике, возможно, самых странных Игр в истории журналистка The Bell Камилла Дадашова рассказывает здесь.

ИСТОРИИ

10 минут Безоса в космосе

Летняя программа «миллиардеры в космосе» выполнена успешно. Вслед за Ричардом Брэнсоном первый номер мирового списка богатейших бизнесменов Джефф Безос на этой неделе успешно поднялся на своем корабле на «бесспорно космическую» высоту 107 км, поставил несколько рекордов, вернулся обратно и заявил о том, что его компания Blue Origin уже продала билетов в космос на $100 млн.

• По сравнению с $7,5 млрд, которые Безос уже вложил в космическую программу Blue Origin, это смешно — но планы основателя Amazon, ради космоса отошедшего от оперативного управления корпорацией, гораздо масштабнее. В настоящем космосе конкурент ему не миллиардер-авиатор Ричард Брэнсон, а миллиардер-автомагнат Илон Маск, от которого Безос уже сильно — если не критически — отстает. Подробно о том, что им предстоит и на каком этапе в космической гонке находятся оба энтузиаста, редактор и автор рассылок The Bell Сергей Смирнов рассказывает здесь.
• Скептики считают, что приключения миллиардера в космосе — не более чем развлечение, и высказываются в том духе, что бизнесмен мог бы найти своим миллиардам лучшее применение. Но дело, конечно, не только в «Стартреке», фанатом которого Безос стал еще в детстве. Историю увлечения Безоса космосом и создания бизнесменом собственной аэрокосмической империи рассказывает наш редактор Иван Осипов.
• На космической гонке можно попробовать заработать, покупая акции вовлеченных в нее публичных компаний (о том, что есть на рынке, недавно рассказывал Forbes), — но следить за новостями надо заранее: Virgin Galactic Брэнсона бешено дорожала в преддверии его полета, но сейчас, когда хорошие новости остались позади, почти так же быстро дешевеет.

ОБРАЗОВАНИЕ

Создайте команду, которая победит!

Практический курс для руководителей от IN SCHOOL (by The Bell): как управлять командой и быть эффективным лидером.

Преподаватель и автор курса — Эвелин Уильямс, директор программы магистратуры в области менеджмента (MIM) и преподаватель курсов по инновациям, дизайн-мышлению и лидерству Школы бизнеса Макдоно Джорджтаунского университета.

Вы будете учиться правильно выстраивать коммуникацию между членами вашей команды и эффективно делегировать задачи, а также узнаете, как создать в коллективе поддерживающую среду, повысить уровень креатива и раскрыть потенциал ваших сотрудников. Курс состоит из полезной теории и практических упражнений и игр, где моделируются реальные рабочие ситуации.

Занятия пройдут 6, 7, 9 и 14 сентября. Получить больше информации о программе и оставить заявку на обучение можно здесь.
Сниженная цена действует до 1 августа.

«РУССКИЕ НОРМ!»

Спецвыпуск про русских хакеров

В спецвыпуске проекта «Русские норм!» на этот раз говорим об очень сложной профессии, которая в последнее время употребляется исключительно в негативном контексте. Хотя на самом деле профессиональные хакеры, как правило, наоборот, помогают компаниям избежать взлома, указывая на слабые места в системе безопасности. Как избежать взлома и что делать, если данные вашего бизнеса зашифровали и просят выкуп? Правда ли, что с цифровизацией хакерские группировки становятся все могущественнее и могут устроить революцию? На эти и другие вопросы отвечают IT-предприниматели Евгений Касперский, Павел Жовнер, Кирилл Аверьянов, Григорий Бакунов и другие. А первый выпуск этого цикла про феномен российских программистов можно посмотреть здесь.

ПРАВИЛА БИЗНЕСА

5 правил найма сотрудников в США

Запуск бизнеса в незнакомой стране всегда требует тщательной подготовки — приходится учитывать и менталитет, и законодательство, и специфику рынка. Виталий Александров, СЕО стартапа Food Rocket, в колонке для The Bell сформулировал 5 главных правил, как собрать команду профессионалов в США. В прошлом Александров — основатель агентства CRM-маркетинга Out of Cloud. В 2019 году он занялся бизнесом в сфере фудтеха. Food Rocket предприниматель запустил в 2021-м. Это мобильный сервис экспресс-доставки продуктов — аналог «Яндекс.Лавки» и «Самоката», работающий в Сан-Франциско. В апреле стартап привлек $2 млн от фондов Baring Vostok, AltaIR Capital и других инвесторов и планирует до конца года открыть 200 дарксторов на Западном побережье США.